Trump’ın gümrük vergisi tehditleri piyasa üzerinde etkisiz kaldı
FT'nin haberine göre Donald Trump’ın ticaret savaşını kızıştıran yeni gümrük vergisi tehditlerine rağmen finansal piyasalarda kayda değer bir dalgalanma yaşanmadı. Yatırımcılar, ABD başkanının açıklamalarını geçmişteki örneklere dayanarak fazla ciddiye almamayı tercih etti. Piyasa oynaklığı yılın en düşük seviyelerine gerilerken, hisse senetleri rekor seviyelerde işlem gördü. Özellikle teknoloji sektöründeki yükseliş dikkat çekti. Çip üreticisi Nvidia, piyasa değeri açısından 4 trilyon dolarlık eşiği aşarak tüm zamanların en yüksek değerlemelerinden birine ulaştı.
S&P 500'de kısa vadeli beklenen dalgalanmayı ölçen Vix endeksi 16 seviyesine kadar düştü. Bu, yaklaşık 20 olan uzun vadeli ortalamanın oldukça altında bir düzey. ABD devlet tahvili piyasasındaki oynaklık endeksleri de benzer şekilde, son üç yılın en düşük seviyelerine yakın seyretti.
Tüm bu gelişmeler, Trump’ın bu hafta açıkladığı yeni gümrük vergileri sonrasında gerçekleşti. Başkan, ithal bakıra yüzde 50, ilaç sektörüne yüzde 200 oranında vergi getireceğini duyurdu. Ayrıca Japonya, Güney Kore ve Filipinler gibi ülkeler de hedef alınan yeni vergi tehdidi kapsamına girdi.
HSBC’nin çoklu varlık stratejisi başkanı Max Kettner, piyasadaki genel yaklaşımı özetlerken, artık Trump’ın gümrük tarifesi açıklamalarının önemsenmediğine dikkat çekti. Kettner, bu adımların genellikle siyasi amaçlı ve kısa vadeli olduğunu belirtti. "Üç ay daha bekleyelim demelerini ne engelleyecek?" sorusunu soran Kettner, bu sürecin daha önce de defalarca tekrarlandığını ve genellikle Trump’ın geri adım attığını vurguladı.
Nisan ayının başlarında ABD yönetimi, birçok ticaret ortağına yönelik olarak yüksek gümrük vergileri duyurmuş ancak bu kararlar sonradan ertelenmişti. Başkan Trump, bu vergilerin uygulanma tarihini önce 9 Temmuz olarak açıklamış, ardından ağustosa ertelemişti. Bu durum, yatırımcıların Trump’ın tehditlerini artık daha az ciddiye almasına neden oldu.
Piyasada bu durumu simgeleyen bir tabir de yerleşmiş durumda: “Taco” yani "Trump Always Chickens Out" (Trump her zaman geri adım atar). Bu deyim, yatırımcıların başkanın söylemlerinin çoğu zaman uygulamaya geçmediği görüşünü benimsediğini gösteriyor.
Trump’ın daha önce Çin ile yaptığı anlaşmalarda tarifeleri beklenmedik şekilde geri çekmesi, piyasalara olan güveni artırmış ve yatırımcıları riskli varlıklara yöneltmişti. Kettner’a göre 12 Mayıs bu anlamda kritik bir tarih oldu. “Trump’ın bir hamlesi olduğunu öğrendik” sözleriyle süreci değerlendirdi.
Döviz piyasalarında Trump’ın Brezilya’ya yönelik yüzde 50’lik gümrük vergisi tehdidi yalnızca kısa vadeli etkiler yarattı. Real, Çarşamba günü bu açıklamadan etkilense de genel olarak döviz piyasaları sakinliğini korudu. CME Group’un euro-dolar gibi büyük döviz çiftlerinde beklenen dalgalanma endeksleri, Nisan ayındaki zirvelerin oldukça altında ve yıl başındaki seviyelere yakın.
MUFG kıdemli döviz analisti Lee Hardman, nisan ayında açıklanan "kurtuluş günü" tarifelerinin ardından yaşanan piyasa bozulmasının tekrar edilmesini Trump yönetiminin de istemediği görüşünde. Allspring Investments’ın çoklu varlık yöneticisi Matthias Scheiber ise mevcut oynaklık ortamının yatırımcılar için alım fırsatları sunduğunu belirterek, Taco ticaretinin süreceği beklentisini dile getirdi.
Buna karşın bazı yatırımcılar, piyasadaki bu rehavetin Trump’ı beklenenden daha sert adımlar atmaya teşvik edebileceği riskine işaret ediyor. Hardman, ABD hisse senetlerinin rekor seviyelerde olduğu ve federal bütçenin onaylandığı bir dönemde Trump’ın daha agresif gümrük vergileri uygulamaya cesaret edebileceği ihtimaline dikkat çekti.
Öte yandan S&P 500 endeksinin ileriye dönük fiyat-kazanç oranı 24 seviyesinde işlem görürken, İngiltere ve Almanya borsaları da tüm zamanların en yüksek seviyelerinde. Bu durum, bazı fon yöneticilerini tedirgin ediyor. Nordea Asset Management’ta hisse senedi ve sabit getirili menkul kıymetlerden sorumlu CIO Kasper Elmgreen, piyasa değerlemelerinde yeterli güvenlik marjı olmadığını ve yatırımcıların mevcut gümrük vergilerinin potansiyel etkilerini hafife aldığını belirtti. Elmgreen, “Endişe eksikliğinden endişe duyuyorum” diyerek piyasadaki mevcut rahatlığı sorguladı.
